Не всё так грустно

Влад Пономарь

Цугцванг для Путина: крах российской экономики и неизбежная капитуляция.

У Олег Пономарь на прошлой неделе была нашумевшая трилогия про Путина, которая уже стала хитом. Там было сказано, что «ничего и нигде Путин не сделает». Я давно не писал аналитику, и тут вчера посидел над цифрами по рос. экономике и хочу дополнить некоторыми моментами и данными, которые ложатся в эту же корзину и подтверждают сказанное Олегом, что даже если бы и хотел Путин что-то сделать-да денег нет.
Итак, РФ–страна бензоколонка и всегда держалась на продаже нефти и газа. Там есть две огромные компании-Роснефть и Газпром, которые кормят Путина и его окружение, а объедки, которые остаются, бросаются населению.
Давайте посмотрим, что сейчас с Газпромом и Роснефтью. В понедельник было объявлено , что чистая прибыль Газпрома за полгода упала в 11,2 раз (не на 11%, а в 11 раз!!), почти до нуля. Долги увеличились и достигли 3,659 трлн руб ($60 млрд).
Даже те копейки, которые Газпром показал в прибыль и их реально нет. 15 мая Путин дословно сказал: «По МСФО у такой компании, как "Газпром", прибыль, но она "бумажная", она на бумаге, реального денежного потока там нет».
Акции Газпрома с начала года подешевели на 25%. Сам Газпром недавно в проспекте к выпуску евробондов признал, что новые американские санкции фактически ставят крест на проектах «Северный поток-2» и «Турецкий поток».
Moody's и другие агентства также недавно выступили с подобными выводами- новые антироссийские санкции-скорая смерть энергосектора РФ.
[Moody’s Investors Service в своем отчете 10 августа пишет: Еврокомиссия посчитала, что под санкциями могут оказаться 8 проектов: Baltic LNG, «Голубой поток» («Газпром»), нефтепровод «Каспийский трубопроводный консорциум» («Роснефть»), «Северный поток 1» («Газпром»), «Северный поток 2» («Газпром»), расширение «Сахалин-2» («Газпром»); месторождение Шах-Дениз и Южно-Кавказский трубопровод («ЛУКОЙЛ»), месторождение Zhor Field («Роснефть»)].
Идем дальше. Роснефть. Чистая прибыль за первое полугодие снизилась на 20%, свободный денежный поток – на 35%. При этом чистый долг вырос на 47% до 2,2 трлн руб. Общий долг увеличился до 3,4 трлн руб. ($57 млрд).
Т.е. тоже все плохо, денег нет, одни долги, но они еще, в своем же репертуаре, продолжают поддерживать диктаторские режимы, спасают Мадуро от неизбежного конца, недавно в пику Трампу и всему демократическому сообществу влили в Венесуэлу $6млрд , отсрочили дефолт последней, сохраняя еще одну горячую точку в мире (для того чтобы на руках оставались хотя бы эти жалкие «шестерки», в то время когда у США 4 туза).
Далее. Резервный фонд фактически обнулили, эту новость нужно было как-то обставить и в середине июля они не додумались ни до чего лучшего, чем просто объявить- резервный фонд и ФНБ объединяются.
Бюджет РФ полностью зависит от цен на нефть. Нефть сейчас дорогая, дорогая не относительно $150 в июле 2008 года, а относительно себестоимости ее добычи. Себестоимость сильно снизилась за последние годы. Это естественный процесс. Поэтому все страны сейчас максимально стремятся ее добыть. В США число буровых уже 768, а совсем недавно было 318, т.е. рост в 2.5 раза. Добычу всего за год увеличили на 1 млн барр до 9.502 млн барр в день против 8.597 млн годом ранее. Не спят также Канада, Бразилия, Нигерия, Ливия, Иран, Ирак. А ведь спрос на нефть в мире падает и за ростом добычи не успевает. Активно развивается альтернативная энергетика, многие страны уже запрещают бензиновые авто, наступает вечная эра электрокаров, солнечных и ветряных электростанции и т.д. и т.д. Сейчас рынок еще одурманен соглашением ОПЕК, но пелена скоро сойдет, а вместе с ней и спекулятивная надбавка к нефтяной цене. Рубль же полностью зависит от нефти.
РФ тоже усиленно качает, ударно выкачивая запасы на старых месторождениях т.к. знает, что осваивать новые уже никогда не получится - санкции уже кодифицированы, стали вечными, запрещают бурение в Арктике, исследование и добычу сланцевых залежей нефти в РФ. Без западного финансирования и технологий это невозможно.
Т.е. западных инвестиций нет и не будет, санкции США полностью отрезали РФ от мировых финансовых рынков, цена на нефть будет падать, российский газ в Европе перестают покупать (ЕС принял политическое решение о диверсификации источников поставок энергоносителей, решено покупать американский, норвежский и др. газ). Американский сланцевый газ вскоре уничтожит главное оружие Кремля на европейском энергетическом рынке.
Таким образом, все это приведет к схлопыванию нефтегазовой отрасли РФ, общему сокращению выручки от экспорта российских энергоносителей и, соответственно, падению доходов российского бюджета.
Золотовалютные резервы? Но и там живых денег не так много- вычеркиваем депозиты и олимпийские кредиты в банке-банкроте ВЭБе, акции ВТБ(префы), кредиты зятю Путина, украинские облигации ($3 млрд), 279 млрд рублей вложено в привилегированные акции ВТБ, Россельхозбанк, Газпромбанк, поэтому из валютных вложений их также можно смело вычитать.
Только золото (но его быстро не продашь) и $109 млрд в гособлигациях департамента Казначейства США. Оставшиеся деньги находятся на корсчетах в той же Америке и Европе.
Сам ЦБ недавно отметил, что последний рост резервов был вызван ”главным образом в результате размещения Минфином РФ облигаций внешнего облигационного займа РФ”. Т.е. в резервах учитываются и заемные средства, привлеченные через выпуск долговых бумаг.
Т.е. как и с прибылью Газпрома, все, в основном, только на бумаге. Российские фин. аналитики утверждают, что не более 10% от всей суммы ЗВР доступно по состоянию на прямо сейчас.
Идем дальше, на носу рекордные за 2 года выплаты по внешнему долгу: в сентябре 2017г -$10,639 млрд, в 4 кв-ле 2017 г $32,260 млрд, (выплаты 30 крупнейших компаний вырастут на 38% по сравнению с третьим кварталом), в 1 кв-ле 2018-еще $35,286 млрд.
Сейчас общий внешний долг РФ, госпредприятий, бюджетов всех уровней, муниципалитетов, нефтяных, газовых компаний, банков - $529,7 млрд.
Долг рос. банков по займам из-за рубежа 23% от общего долга или $121,83млрд. Задолженность областей и муниципалитетов 7,2% или $38,14 млрд.
Т.е. получается, что оставшийся долг $369,73млрд (529,7-121,83-38,14), это долги корпораций.
Смогут они эти долги выплатить? Вопрос риторический.
Раньше можно было как-то пролонгировать, рефинансировать, перекредитоваться, новые санкции практически это исключают. Нужно залезать в резервы, еще один гвоздь в крышку гроба экономики, в т.ч рубля.
Недавно ЦБ РФ писал: «бремя внешнего долга для РФ становится все тяжелее по мере того, как правительство и корпорации наращивают займы на Западе, а приток валютных доходов оскудевает после обвала цен на нефть. Показатели устойчивости внешнего долга РФ снижаются третий год подряд и находятся за «критической чертой»: обслуживание полученных за рубежом кредитов становится все дороже, а обеспеченность этих платежей поступающей в страну валютой упала до многолетних минимумов. В настоящий момент ежегодная сумма выплат внешним кредиторам составляет 42% валютных поступлений, которые российская экономика зарабатывает на экспорте. Это худший показатель с 2009 года. По сравнению с докризисным периодом его значение выросло почти на четверть и находится далеко за пределами критического порога, который, по методологии Счетной палаты РФ и МВФ, составляет 25%. Обслуживание внешнего долга стоит экономике РФ 11% ВВП: дороже займы обходились за последние 12 лет лишь дважды — в 2007-м и 2009 году. С начала года внешний долг РФ вырос на $15,5 млрд, до максимальных за 2 года $529,6 млрд: погашения, которые ведут банки и корпорации под санкциями были компенсированы займами компаний вне санкционных списков».
Т.е. сами признают, что долги огромные и растут, отдавать нечем, а они еще новые кредиты набирают: объем выпуска крупными корпорациями еврооблигаций за полугодие достиг $31 млрд и стал рекордным с 2013 года.
Все эти факторы приведут к скорому падению рубля, компании, соответственно, понесут существенные потери, особенно те, кто формирует выручку в рублях, а расплачиваться по кредитам вынужден долларами. Произойдёт падение продаж этих компаний, спрос на валюту резко возрастет, и все это приведет к очередному обнищанию населения и соц волнениям.
Далее, на текущих и депозитных счетах в валюте в банках РФ физики и юрики держат $293 млрд. Когда начнут ложиться банки первой 20-ки (а банкопад в РФ уже идет страшный-об этом ниже), все побегут забирать свои средства. Т.е. запишем эти $293 млрд. в колонку «долги» (это 17.5 трлн рублей), т.к. такую сумму банки должны иметь к выплате.
Итого получаем-резервы «$400млрд» (выше было сказано, что реально намного меньше), а долгов $822млрд(529+293).
Продолжим. 2ой квартал РФ впервые с 1998 года завершила с дефицитом текущего счета - отток валюты из страны превысил приток на $0,3 млрд. (в июле дефицит текущего счета - $1,3 млрд). В третьем квартале дыра в платежном балансе увеличится до $5 млрд, прогнозирует Минэкономразвития.
Т.е. отток уже больше, чем приток, а чем платить долги? На каждом углу раструбили- нам санкции нипочем, даешь импортозамещение, мы будем сами все изготавливать. Ага. Импорт растет рекордными темпами (уже +27% в этом году). Экспорт падает (несырьевой неэнергетический экспорт РФ в 2016 году снизился на 7,3% к уровню 2015г).
Т.е. импорт растет, экспорт падает, дефицит текущего счета, рекордные выплаты. Отток валюты для погашения займов снизит ее доступность на рынке, что опять-таки приведет к обвалу рубля.
Продолжается отток капитала. Чистый отток капитала из РФ за январь—июль - $13,1 млрд. Это в полтора раза больше по сравнению с аналогичными показателями за тот же период 2016 года.
За прошлый год чистый отток капитала составил $15,4 млрд, в 2015- $57,5 млрд и $153 млрд в 2014 году.
Структура оттока из РФ очень необычная: идет вывод денег и бизнесом (как крупным, так и малым) и физлицами. И тренд никогда не изменится, ситуация в РФ будет оставаться неблагоприятной для бизнеса. Почему инвесторы выводят деньги —со всех сторон санкции, коррупционная судебная система, тяжелое налогообложение, высокая степень участия государства в экономике. Сейчас все уже поняли, что их надежды на лучшее при нынешнем курсе правительства неисполнимы. Об этом свидетельствует массовая миграция: из РФ ежегодно выезжает по 200 тыс. человек, вывозя также свои деньги. А те предприниматели, которые остаются, также выводят капитал, хеджируя риски.
Банки лопаются один за одним. За 3,5 года обанкротилось уже 310 банков. Печатный станок не успевает печатать рубли для выплат через фонд гарантирования (в РФ-АСВ). В последнее время пошел «крупняк»: Пересвет, Татфондбанк (42место, более 70млрд руб вкладов физиков), Югра(12е место по объёму депозитов, 182млрд вкладов физиков).
Сейчас на грани банк «Открытие» (6 место, 470 млрд рублей средств населения). Если он ляжет- в одночасье накроется вся банк система РФ. (только в июле клиенты «ФК Открытие» и кредитные организации забрали из банка больше 621 млрд руб.).
Кроме того, в РФ очень сильно распространено такое явление, как «тетрадочные вклады». Миллион случаев, когда при отзыве лицензии оказывалось, что клиентов в разы больше, чем в отчетности.
В случае тетрадок вкладчики, естественно, остаются ни с чем.
Курс рубля.
Запасов валюты у российских банков осталось на 2 месяца поддержки рубля. Из банковской системы идет отток валюты, в июне клиенты, забрали со счетов $3,8 млрд. Еще $0,9 млрд изъял из системы ЦБ. В результате объем свободной валютной ликвидности в банковской системе на начало июля составлял $6,4 млрд - на такую сумму собственные резервы банков, которые хранятся на счетах за рубежом, превышали их же обязательства перед клиентами по расчетным счетам. Это почти вдвое ниже, чем в начале года (более $11 млрд).
Как было сказано выше, в июне российская экономика теряла больше валюты, чем зарабатывала - дефицит платежного баланса составил $4 млрд. При этом "дыра" покрывалась за счет ввоза капитала корпоративным сектором на $9,3 млрд - деньги были получены в основном за счет увеличения внешнего долга и размещений еврооблигаций. Без этих средств избыток валютной ликвидности у банков был бы исчерпан уже в конце июня.
Тот же запас, что остался, будет израсходован за август-сентябрь: в третьем квартале платежный баланс будет заметно отрицательным – прогнозируется, что отток превысит поступления на $2,5-4,5 млрд.
А при дефицитном текущем счете валютный рынок фактически становится заложником спекулятивных инвестиций в долги российских компаний и правительства. Никто не захочет вкладываться: привлекательность ОФЗ для нерезидентов падает по мере снижения ставки ЦБ. Кроме того, после введения новых санкций, РФ скоро ждет полный запрет на покупку госдолга.
Все это, опять-таки, приведет к падению рубля.
Бюджет.
Сейчас бюджет проедает остатки накопленного в тучные годы (до 2008г) и много занимает.
Бюджет РФ очень дефицитный. Дыра огромная. Все расходы, пенсии, з/п урезают максимально, в среду Путин сообщил, о сокращении расходов на .. (кто бы мог подумать) оборону (признал, что дела совсем плохи), снижать дефицит собираются также за счет сокращения объемов потребления населением. При этом на исполнение соцобязательств денег как не хватало, так и не хватает, поэтому даже уменьшенный дефицит придется покрывать — либо из резервов, которых уже практически нет, либо за счет федеральных займов, либо с помощью денежной эмиссии и запуска «печатного станка». Все сценарии убийственны для рубля.
Т.е. будут стараться латать дыры в бюджете, не заботясь о доходах населения.
А в следующем году вырастут расходы на обслуживание долгов (ОФЗ и еврооблигации) на 100 млрд рублей + нужно дать какие-то подачки перед выборами (собираются вводить продуктовые карточки), т.е. бюджетная дыра при падающих нефтегазовых доходах еще больше увеличится. Реальная дыра там в 3-4 трлн. а это порядка 4% ввп.
Приватизировать тоже уже особо нечего.
Одна задача протянуть до выборов.
Что еще. Новые санкции. Про влияние санкций-я писал выше и ранее отдельным постом.
Штаты уже уже начали отключать банки РФ от swift.
Санкции, наряду со снизившимися ценами на нефть, приведут к обвалу рубля, усилению инфляции и выведут ВВП в минус.
В общем, весь набор. И они сами это понимают-первый замминистра финансов Татьяна Нестеренко прямым текстом сообщила, что к концу 2017 года резервы будут исчерпаны и у правительства не будет возможности выплачивать зарплаты.
Т.е краху экономики РФ уже произошел: число нищих в рф с 2016 увеличилось на 7 млн человек, сегодня на доходы ниже прожиточного минимума живут 22 млн человек.
Все больше россиян считают себя бедными. Доля населения, у которого денег не хватает на покупку продуктов питания и одежды, увеличилась до 41,4%.
Недавно свое исследование представил «Ромир», по итогам которого около 40% россиян вынуждены экономить на еде.
Людей в РФ беспокоят не Украина и Сирия, а проблема низких зарплат. По последним исследованиям, четверть жителей (24%) самой значимой проблемой в стране считают низкие зарплаты и низкий уровень жизни в целом. Такой «недуг» держится в лидерах уже третий месяц подряд. Кроме того, 21% видят основной проблемой экономическую ситуацию в РФ. На третьем и четвертом месте в списке самых важных проблем-социальная политика и здравоохранение (18% и 17% соответственно).
По мнению властей, бедность в РФ – вообще понятие «уникальное»: «Бедность, которая сейчас фиксируется в России, – это бедность работающего населения. Это уникальное явление– работающие бедные», – рассказывала ранее вице-премьер Ольга Голодец.
Доходы населения продолжают стремительно падать, они продолжают катиться вниз четвертый год подряд, что является рекордом статистики с 1990х годов: в 2014 году снижение составило 0,7%, в 2015 году — 3,2%, в 2016 году доходы упали на 5,9%. За это время продажи в магазинах рухнули на 19,6%.
На протяжении всего последнего года продолжался обвал потребления среди основной массы населения, на что указывает товарный и денежный оборот розничных магазинов: у ритейлеров в прошлом году был самый низкий рост выручки за последнее десятилетие.
Конечно, спад потребления — это закономерное следствие продолжающегося падения реальных доходов населения. По итогам 7 месяцев 2017 реальные доходы населения упали на 1,4%. С октября 2014 года россияне заметно обеднели: их кошельки похудели более чем на 15%, а уровень жизни вернулся к отметкам 10 летней давности. Причем беднеют в первую очередь самые бедные - пенсионеры и получатели социальных пособий.
Вот смотрю последние данные- в июле 2017 реальные доходы россиян сократились на 3.1% в сравнении с предыдущим месяцем. Реальная зарплата (с учетом инфляции) упала в июле в помесячном сопоставлении на 6,6%. В деревообработке, производстве медицинских товаров, сегменте ЖКХ и розничной торговле зарплаты падают еще больше.
Падает розничная торговля-за 7 месяцев 2017г она сократилась на 0,2% в годовом сопоставлении. За 2016 год оборот розничной торговли сократился на 5,2% в годовом сопоставлении.
При росте цен, безработице и замораживании зарплат население продолжает проедать свои сбережения и уходить в долги. Ресурсы для экономии исчерпаны: высвободить деньги для покупок люди пытаются, вспоминая методы выживания из 1990х годов. Так, по сравнению с 2014 годом доля россиян, которые выращивают овощи, фрукты и ягоды в личном подсобном хозяйстве, выросла в 1,5 раза - сейчас таких 33% населения против 20% в 2014.
В ход идут также банковские кредиты. За полгода банки выдали населению новых займов на триллион рублей - это на 38,4% больше, чем год назад. Объем займов на покупку товаров, которые граждане не могут себе позволить на одну зарплату, взлетел на 38%. Естественно, продолжает расти задолженность населения по кредитам перед банками. К 1 июля 2017 года задолженность составила 11,2 трлн руб. В 2014–2016 годах этот показатель составлял 10,5–10,7 трлн руб. Доля просроченных потребкредитов официально составляет сейчас около 21%, а неофициально — раза в 2 больше.
Быстрее всего "кредитное рабство" поглощает жителей российских регионов, где средняя зарплата не превышает 20 тыс. Причем чем выше уровень бедности в регионе, тем больше берут кредитов, объемы потребкредитования выросли во многих областях более чем в 1,5 раза.
Заемные средства для низкообеспеченных слоев становятся реальным способом выжить.
У населения присутствует ощущение падения — стремительного и необратимого, как бег под горку.
Россияне стали экономть как никогда в последние 5 лет. Сегодня 80% россиян экономят на товарах повседневного спроса.(AC Nielsen). Идет постоянное снижение среднего чека, отражающего сумму, потраченную за один поход в магазин. Люди продолжают сокращать расходы, экономя даже на необходимых товарах. В результате население переходит в режим "выживания", вынужденно отказываясь от покупок непродовольственных товаров. Доля расходов на еду в общей сумме трат достигла 69%, что является абсолютным рекордом за все время исследований ("Ромир").
Потребительские расходы упали в мае на 4,8%, а с учетом накопленной инфляции - на 9%, откатившись на уровни 2012 года. Причем в первую очередь кризис доходов продолжает бить по наименее обеспеченным слоям населения. В низкодоходной группе расходы в июле обвалились на 10,9%.
93% считают, что выхода из кризиса не происходит. Из них 38,2% полагают, что ситуация за год только ухудшилась.( РАНХиГС).
За 2014-16 гг доля населения, у которого есть деньги на что-либо, кроме обязательных расходов на еду, товары первой необходимости и базовые платежи государству - сократилась на четверть (ВШЭ).
Треть россиян не имеют заначки на «черный день»-совсем не имеют сбережений 33% опрошенных. Если два года назад у россиян были деньги на сбережения, то сейчас они почти все расходуют на текущие нужды.
«За два года сберегательное поведение населения претерпело кардинальные изменения: в 2015 году 47% опрошенных старались сначала откладывать средства, а потом остаток расходовать. А сегодня 46% тратят все деньги на текущие нужды и ничего не сберегают (два года назад таковых было 15%)»(НАФИ).
Подавляющее большинство населения получает почти вдвое меньше, чем средняя цифра по стране: у 55% граждан зарплаты ниже 25 тысяч рублей, каждый третий получает меньше 15 тысяч, а около 5 млн человек имеют оклад на уровне МРОТ - 7,5 тысячи рублей, что ниже прожиточного минимума.
В стране есть 15-20 настоящих "зон бедствия", это огромные территории, по размеру больше многих стран, Например, в Республике Тыва валовой региональный продукт на душу населения на 66% ниже, чем в среднем по РФ. Это уровень Бутана, Гондураса или Папуа Новой Гвинеи.
Все это свидетельствует о масштабности кризиса.
Кроме этого вся экономика ушла в тень-за последний год неформальная занятость, выросла- в неформальном секторе заняты уже 44,5% от общего кол-ва (А.Покида -директор Центра социально-политического мониторинга РАНХиГС). Объем скрытых зарплат в РФ увеличился в первом квартале на 20%, до 2,4 трлн рублей. Люди все активнее переходят в «тень» и никаких предпосылок для возвращения в формально легализованный сектор нет. И тенденция продолжится — у людей нет стимула для перехода из «тени» в формальный сектор экономики, поскольку идет падение доходов населения.
Кризис системный — идет системная рецессия.
И все эти процессы будут только нарастать, как снежный ком. Санкции, падение цен на нефть, девальвация рубля, массовое бегство капитала, исчерпание резервов, новые дыры в бюджете, падения доходов и покупательной способности населения, падение зарплат, продаж, новая заморозка пенсионных накоплений, повышении возраста выхода на пенсию, всеобщее тотальное обнищание населения.
Денег нет. Крах. Дефолт. Апокалипсис. Убираем зраду. Ничего Путин не сделает.