Доллар крепчает, рубль - в свободном паденье, Бюджет «трещит», цена на нефть «шагает» вниз…

Про курс рубля и нефть
АВТОР
Владимир Милов
политик
Поясню про то, что происходит с рублем. На самом деле обвал курса - прямое следствие западных санкций.

Дело в том, что ключевым источником финансирования российской экономики ("вставания с колен") в последние годы были кредиты западных банков. Масштаб привлечения кредитов на Западе был ошеломляющим: если 10 лет назад совокупный внешний долг российских банков и компаний составлял около 100 млрд $, то в этом году он достиг пика - в июле общий долг составлял $660 млрд (вот статистика), это в полтора раза выше, чем валютные резервы Центробанка. На 1 октября чуть снизился до $615 млрд, но это все равно умопомрачительный долг.

Значительная часть из этих займов - относительно краткосрочные, их нужно все время рефинансировать, то есть брать новые кредиты, чтобы отдать старые. Но тут незаметно подкрались события вокруг Украины, Крыма и т.п. И западные кредиторы начали, опережая санкции, закрывать кредитные позиции для наших заемщиков, о чем Минфин сообщил еще в марте. Потом крупных заемщиков - Роснефть, госбанки - начали уже напрямую вносить в санкционные списки. Но сейчас финансирование по факту ограничено даже для тех заемщиков, которые не находятся под санкциями - западные банкиры часто вводят такую самоцензуру, типа ну их на всякий случай, этих русских, а вдруг они завтра что еще выкинут и теперь уже наших клиентов в санкционные списки включат. Т.е. западное финансирование сейчас практически отрезано для подавляющего большинства наших заемщиков, а не только тех, кто ходит под санкциями.

И вот сложилась ситуация, когда нужно много валюты, чтобы отдавать западным кредиторам долги, но взять ее негде - новых займов не дают. Мы сунулись к нашему "новому геополитическому союзнику", Китаю, но он смешно послал нас подальше - во время долгожданного октябрьского визита премьера Ли в Москву все надежды о массовом притоке китайских денег для замещения западных кредитов рухнули, было подписано всего два смехотворных соглашения о предоставлении ВТБ и ВЭБу лишь по $2 млрд каждому, да и то это так называемые "связанные" кредиты, предоставляемые целевым образом под покупку китайских товаров и услуг - в рамках таких кредитов вы не получите денег, пока не покажете подписанный контракт с китайскими поставщиками о том, что собираетесь закупить у них товары.

То, что китайцы денег нам не дают, это неудивительно и ожидаемо, я не понимаю на что наши надеялись. Китайская финансовая система вообще не выстроена для массового кредитования зарубежных заемщиков, она так не работает. Она предназначена прежде всего для кредитования китайской экономики и китайского экспорта. Давать массово деньги зарубежным клиентам китайцы не готовы, начиная с того, что они риски не умеют толком оценивать, в отличие от западных банков - а с Россией сейчас связано много рисков, это и западные санкции, и проблемы в нашей экономике. Будешь слишком щедрым в раздаче кредитов русским - еще и получишь по башке от китайских финансовых регуляторов за чрезмерно рискованные вложения.

Поэтому получается вилка: нужно быстро отдавать много западных кредитов, а денег взять негде, была надежда на китайцев, а они денег не дают. Поэтому в октябре и выстроилась аццкая очередь просителей средств ФНБ.

Но ФНБ скоро закончится таким образом: существующие заявки уже превышают объем фонда, а хотят они все вот чего - продать правительству 10-15 летние облигации, чтобы полученные за них деньги сразу отдать кредиторам за границу. Просто сразу передадим весь ФНБ в Америку/Европу, чего там.

Да и с резервами у нас не очень. Все валютные резервы (не считая всякого там золота и резервных позиций в МВФ) у нас сейчас уже меньше $400 млрд (см здесь), уменьшились на $70 млрд за год. Из них половина - деньги правительства, все эти резервные фонды (они учитываются в составе валютных резервов, а не плюсуются к резервам ЦБ, чего многие не понимают, в том числе и Путин - что есть прямое свидетельство его глубокой управленческой некомпетентности, Путин просто не знает, сколько у нашего государства денег имеется).

А выплаты предстоят большие: по оценкам Sberbank CIB, в IV квартале этого года нашим должникам надо перечислить за рубеж $29 млрд, в 2015-м - $106 млрд, из которых $58 пока не хватает. При этом "большая часть краткосрочного долга приходится на компании, подпавшие под санкции США и ЕС": "расчетный объем погашений внешних долговых обязательств таких компаний до конца 2015 года составляет $84 млрд, что соответствует почти 60% от валового внешнего долга, который должен быть выплачен до конца 2015 года", пишут эксперты Sberbank CIB. В эту группу входят компании, работающие в двух отраслях экономики – банковской и нефтегазовой. Обязательства нефтегазовых компаний составляют большую часть предстоящего объема погашений – $62 млрд, или 74% от всего объема обязательств компаний, входящих в группу. Это, грубо говоря, прежде всего "Роснефть", которая нахапала идиотских долгов на поглощениях ТНК-ВР, активов ЮКОСа и до сих пор рассчитывается.

Деньги эти так или иначе можно найти и по долгам рассчитаться, но надо понимать, что, в отличие от предыдущих лет, когда наши компании и банки брали кредиты и для рефинансирования прошлых займов, и под новые проекты (отчего внешний долг все время рос), то теперь все деньги будут просто уходить за границу в счет оплаты долгов, и в российскую экономику вкладываться не будут. Можете представить себе, как это все повлияет на экономическую ситуацию в стране. Я лично ожидаю, что уже в 2015 году нашу экономику ждет заметный спад - нет нового источника финансирования вместо западных кредитов.

Так что отсюда ажиотажный спрос на валюту, и он пока не прекратится. Запад знал, куда бить своими санкциями.

Что касается нефти: я считаю падение цен (не критическое, кстати) следствием объективных факторов (прекращение накачки рынков денежной ликвидностью из-за сворачивания американцами программы QE, замедление экономики и роста спроса в Китае, американский сланцевый бум), а вовсе не какого-то там "сговора" с участием Саудовской Аравии - все это глупости. В 80-е годы никакого сговора тоже не было, саудовцы просто до последнего, как дураки, держали добычу, пока цены все равно падали, но потом были вынуждены просто прекратить это дело и остановить сдерживание добычи (подробнее здесь). Сейчас они умнее и против ветра сдерживать добычу не хотят, вот и все (падение цен этим все равно не остановишь, а деньги таким образом можно потерять).

В то, что саудовцы ведут какие-то "ценовые войны", я тоже не верю - нет у них таких возможностей, они не контролируют основные факторы, влияющие на рынок. А свободная добывающая мощность есть только у них - т.е. от сдерживания добычи они просто потеряют $, а цены продолжат падать.

Что касается экономики сланцевой добычи в США, то сейчас очень много гаданий и спекуляций на тему того, какую цену "выдержат" американские производители нефти без сворачивания своих проектов - $80, $70, $60 и так далее. Пока все разговоры на эту тему - спекуляции: рынок покажет. Экономика проектов очень динамичная, технологии все время совершенствуются, жизнь скважин короткая. Какие-то проекты рентабельны при $35-40, какие-то будут сворачиваться уже при $80. Посмотрим. Любые цифры на эту тему, которые вам будет называть самый разэкспертистый эксперт, не принимайте на веру. Но то, что экономика сланцевой нефти является сдерживающим фактором против чрезмерного падения цен - это очевидно. Упадут чуть ниже порога рентабельности граничных сланцевых проектов - сократится добыча - нефть опять может чуть подрасти. Рынок нащупывает новую цену равновесия.

Так что не верьте теориям заговора и ищите объективное объяснение событий.
http://www.echo.msk.ru/blog/milov/1434050-echo/

10.11.2014 Набиуллина: население боится не ослабления рубля, а инфляции - Новости Политики - Новости Mail.Ru
http://news.mail.ru/politics/20092266/?frommail=1#print 1/2
http://news.mail.ru/politics/20092266/?frommail=1
19 минут назад | Политика | РИА Новости
Набиуллина: население боится не ослабления
рубля, а инфляции
МОСКВА, 10 ноя — РИА Новости. Население РФ, которое зарабатывает и тратит в рублях, опасается
именно обесценивания своих зарплат и сбережений инфляцией, поэтому регулятор
под стабильностью национальной валюты понимает задачу снижения инфляции, заявила глава Банка
России Эльвира Набиуллина.
«Чего боится население? Оно боится того, что ослабление курса приведет к росту инфляции. Это, наверное,
основные страхи большей части населения, если не говорить о спекулятивном или ажиотажном поведении.
Поэтому, выполняя свою задачу поддержания стабильности национальной валюты, мы понимаем
как стабильность национальной валюты, прежде всего, низкую инфляцию», — сказала Набиуллина в интервью
телеканалу «Россия 24».
Она отметила, что стабильность национальной валюты не обязательно выражается в отношении
к иностранным валютам — будь то доллар или евро. «Стабильность национальной валюты — это
инфляция», — указала Набиуллина.
«Поэтому наша политика по переходу к плавающему курсу, к которой сейчас экономика адаптируется — и вот
на этом периоде адаптации происходят такие всплески ажиотажного спроса, — связана с тем, что мы хотим
более эффективно выполнять свою задачу снижения инфляции. Это один из инструментов того, чтобы10.11.2014 Набиуллина: население боится не ослабления рубля, а инфляции - Новости Политики - Новости Mail.Ru
http://news.mail.ru/politics/20092266/?frommail=1#print 2/2
снижать инфляцию», — пояснила глава регулятора.
В понедельник Банк России объявил об отмене регулярных валютных интервенций и плавающего коридора
стоимости бивалютной корзины, который он ранее использовал в качестве ориентира своей курсовой
политики. Таким образом, по сути ЦБ отпустил рубль в свободное плавание.

Что будет с рублем
АВТОР
Игорь Николаев
экономист
Когда высокопоставленные чиновники и даже президент в очередной раз заявляют о перепроданности рубля, о том, что его падение связано со спекуляциями, о скором укреплении российской национальной валюты, об отсутствии фундаментальных факторов ослабления рубля и т.п., мне хочется спросить: а что, причины, которые предопределили нынешний обвал, куда-то исчезли или уже нейтрализованы, ликвидированы и т.п.?

Если ответ на поставленный вопрос отрицательный, мы просто обязаны исходить из того, что ослабление рубля продолжится, а все эти заверения о его скором укреплении — это так, вербальные интервенции, призванные успокоить валютный рынок. Только вот ведь незадача: никакие слова не помогут, когда остаются весомые причины того, почему рубль падает. Давайте разберём эти причины. Я бы выделил шесть таковых.

Падение мировых цен на нефть, связанное, безусловно, с успешной реализацией сланцевых перспектив в США, превращением их в страну-лидера по добыче нефти и скором превращении в страну-экспортёра нефти. Плюс неуверенное восстановление мировой экономики, замедление темпов экономического роста Китая и т.п.

Макроэкономическая слабость России. Экономика России слаба, и тенденция к ослаблению усиливается (данные за 4 квартал текущего года сполна подтвердят это). Не может быть слабой экономики и сильной национальной валюты (не берём в счёт краткосрочные конъюнктурные колебания).

Геополитический фактор, санкции и антисанкции. Если в результате тех же санкций внешние заимствования в валюте существенным образом ограничиваются, это не может не сказаться негативно на курсе национальной валюты.

Политика Федеральной резервной системы (ФРС) США, завершившей программы количественного смягчения (денежного стимулирования) и подтвердившей намерения в недалёком будущем поднять основные ставки.

Небезупречная политика Банка России. Отпускать рубль в свободное плавание надо было тогда, когда на валютном рынке было всё спокойно, и делать это надо было достаточно внезапно. Объявлять об этом за несколько месяцев, а потом осуществлять постепенный переход — это всё равно что отрубать (купировать) хвост у собаки по частям (да простят меня за такое «живодёрское» сравнение).

Ажиотажный спекулятивный спрос на валюту. Это появившийся по ходу ослабления рубля фактор, который уже сам как таковой сегодня тоже толкает рубль вниз.

Скажите, что из перечисленного выше может перестать существовать в ближайшее время? Падение цен на нефть? — Там есть ещё потенциал падения в 10-15 долларов за баррель.

Слабость экономики России? — Ничего подобного, здесь ситуация только ухудшается.

Санкции? — Их тоже никто не отменит в обозримой перспективе.

Политика ФРС? — И здесь всё продолжится в пользу сильного доллара.

Повышенный спрос на валюту — сохранится, хотя и станет слабее.

Вот только действия ЦБ, теоретически, могут стать абсолютно выверенными, безошибочными (кстати, и на практике такое возможно, судя по самым последним решениям ЦБ). Но учитывая, под каким давлением он сегодня находится (вспомните хотя бы некоторые абсолютно непрофессиональные предложения, звучащие из Госдумы и не только), Банку России будет трудно. А вообще, по большому счёту, не Банк России виноват в том, что происходит с рублём. Это я хочу подчеркнуть ещё раз: если и есть вина ЦБ в том, что происходит с рублём, то вина эта минимальна.

Получается, что практически все причины обвала рубля сохраняются. С учётом этого вывод один: он продолжит своё снижение и до конца года, и в 2015 году. Судорожные отскоки в обратную сторону возможны, но не они предопределяют тенденцию. Как говорится, «мы его теряем» (это я о рубле, разумеется).
http://www.echo.msk.ru/blog/nikolaev_i/1435010-echo/

ЦБ сделает все, чтобы не допустить панику среди населения
Нынешняя ситуация в российской экономике и в банковской сфере непростая, но не является «экстраординарной» или «критической», считает первый зампред Банка России Алексей Симановский

Как передает ТАСС, он заявил это на традиционной встрече банкиров с руководством ЦБ, которую ежегодно проводит Ассоциация российских банков. По его словам, ЦБ применял меры по недопущению панических настроений среди населения и массовой скупке валюты, и намерен применять их впредь. Он надеется, что эти меры принесут результат. «Если надо, Банк России примет и другие действия, находящиеся в его компетенции», — добавило первый зампред ЦБ.

По словам Симановского, ЦБ не планирует вводить ограничения по объему иностранных активов на балансе банков. Он лично о таких планах не слышал. Он напомнил, что подобных жестких ограничений не было даже в кризис 2008-2009 гг., хотя регулятор и принимал тогда меры по ограничению спекуляций.

Председатель ЦБ Эльвира Набиуллина 10 ноября заявила, что Банк России может ограничить предоставление рублевой ликвидности банкам для пресечения ажиотажа на валютном рынке. Каких-либо резких ограничений по предоставлению рублевой ликвидности ЦБ не планирует, сказал Симановский. «Какие-то действия, направленные на снижение спекулятивных операций, должны быть, но резких действий быть не должно. Никаких оснований для опасений нет, действовать будем аккуратно», — цитирует его «Российская газета».

На той же встрече зампред ЦБ Василий Поздышев заявил, что регулятор планирует бороться со схемой использования банками собственных векселей в качестве обеспечения. В таких схемах векселя приобретаются с большим дисконтом, «за 100 млн руб. перекупается вексель стоимостью миллиард, выданный на 15-20 лет, на абсолютно нерыночных условиях», затем используются как обеспечение, рассказал он. «Тем, кто активно применяет подобные схемы, я советую начать от них отказываться», — цитирует Поздышева «Интерфакс». Регулятор в принципе не против использования векселей как обеспечения, но будет пресекать незаконные схемы: «Надо отделить зерна от плевел, и этим мы будем заниматься ближайшие квартал-два».
http://news.mail.ru/politics/20101430/?frommail=1

Медведев назвал виновных в ослаблении рубля
Обновлено: 1 час назад
Тема: Динамика курса рубля
Подробнее Подписаться
Снижению курса рубля способствовали недобросовестные игроки на валютном рынке. Об этом заявил премьер-министр РФ Дмитрий Медведев на заседании правительства, передает ТАСС.

«Мы в последнее время наблюдаем резкое колебание курса рубля. Все аналитики сегодня признают, что рубль сильно недооценен. Этому способствовали в том числе недобросовестные игроки», — сказал Медведев.

Премьер подчеркнул, что фундаментальных причин для дальнейшего ослабления рубля не существует. По его мнению, «Банк России должен быть услышан и правильно понят, и движение курса перестанет определяться спекулятивной составляющей».

Кроме того, по словам главы правительства, кабмин и Центральный банк не планируют введения каких-либо ограничений на продажу валюты, ужесточение мер валютного контроля и ограничений на движение капитала. «Хотел бы ответственно заявить, что позиция правительства РФ и Центрального банка по этому вопросу абсолютно едина — никаких ограничений на продажу валюты вводиться не должно», — сказал Медведев.

Ранее, 10 ноября, глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявила, что в ослаблении рубля принимают участие банки, экспортеры, импортеры, а также население.

Президент России Владимир Путин заявил, что Центробанк может наказать спекулянтов на валютной бирже, если «придержит определенную ликвидность». По словам Путина, рубль в последнее время подвергся спекулятивным атакам, но предпринятые шаги Банка России должны стабилизировать ситуацию.

Также 10 ноября Центробанк отменил регулярные интервенции и коридор бивалютной корзины. Таким образом, регулятор фактически объявил о переходе к плавающему курсу рубля. При этом было отмечено, что ЦБ сохраняет за собой право проводить интервенции для поддержки валюты.

На фоне этого сообщения произошло укрепление рубля. Так, в ходе торгов на Московской бирже доллар упал ниже 45 рублей, евро опустился до отметки в 56 рублей.
http://news.mail.ru/politics/20102685/?frommail=1

Что происходит с рублем?
5 47 6 39202 Время выхода в эфир: 10 НОЯБРЯ 2014, 20:06
ГОСТИ: Андрей Нечаев
Андрей Нечаев
председатель партии "Гражданская инициатива", министр экономики России в 1992-1993 гг.
Олег Вьюгин
Олег Вьюгин
председатель совета директоров МДМ-Банка, бывший замминистра финансов РФ
Евгений Гавриленков
Евгений Гавриленков
главный экономист ИК "Тройка Диалог", профессор Высшей школы экономики
ВЕДУЩИЙ:
Евгения Альбац
8
читать
#
слушать
46:40
$
Cкачать
10.7 МБ
;
смотреть
Е. Альбац
― Добрый вечер. В эфире радиостанция «Эхо Москвы». Я – Евгения Альбац и как всегда в понедельник я начинаю нашу программу, посвященную ключевым событиям недели, тем событиям, которые будут иметь влияние на политику ближайших недель и месяцев. Рубль. Он сейчас волнует всех. В пятницу доллар продавался за 48 рублей с копейками, евро – за 60. И вдруг сегодня рубль резко стал укрепляться. И курс доллара по расчетам на завтра 45,23. Он упал чуть меньше чем на полтора рубля. Укрепился рубль. Евро с расчетами на завтра – 56.48. Евро упал больше чем на полтора рубля. Что происходит, как долго будут продолжаться рублевые горки, мы будем говорить в студии «Эхо Москвы». У нас в гостях Олег Вячеславович Вьюгин, председатель совета директоров МДМ-Банка, бывший замминистра финансов РФ. Андрей Алексеевич Нечаев, председатель партии "Гражданская инициатива". Важнее то, что Андрей Алексеевич министр экономики России в 1992-1993 годах. В 1991-м, неправильно тут написали.

А. Нечаев
― Для членов партии важнее первое.

Е. Альбац
― Для меня важнее, что вы в 1991 пришли в кабинет начальника Госплана.

А. Нечаев
― 10 ноября.

Е. Альбац
― Совершенно верно. Евгений Евгеньевич Гавриленков, главный экономист инвестиционной компании Сбербанк CIB. Что это такое?

Е. Гавриленков
― Corporate-Investment-Banking.

Е. Альбац
― То, что раньше было «Тройкой». Профессор Высшей школы экономики. Всем спасибо. Сразу вопрос, потому что вопросов очень много. Почему рубль стал укрепляться? Олег Вячеславович, поскольку сегодня это началось с Путина, а потом с Набиуллиной, у нас вы выступаете как зампред ЦБ.

О. Вьюгин
― Мы знаем, что ЦБ в течение сентября-октября очень старательно пытался предотвратить такие колебания, производил интервенции.

Е. Альбац
― За октябрь 29 млрд. была интервенция.

О. Вьюгин
― По всем хорошо известным правилам и эти правила позволяли достаточно разумно спекулировать. В хорошем смысле слова. Почему ни воспользоваться ситуацией. Когда есть предсказуемые действия ЦБ. Почему ЦБ попал в такие условия, что приходилось интервенции проводить – потому что резко изменились факторы фундаментальные как принято говорить, снизилась цена на нефть довольно устойчиво. Сегодня 84 доллара за баррель. И были введены санкции. И достаточно быстро люди сообразили, что санкции означают, что российские компании должны платить по долгам, но вряд ли смогут много новых кредитов привлечь. Скорее всего, даже почти ничего не привлекут. Эти два фактора и в голове и на практике реализовались естественно в ослаблении рубля, против которого пытался ЦБ играть. Он играл, играл, потратил много интервенций, 5 ноября отказался от коридора фактически. Там были виньетки сделаны всякие. И всегда когда такие вещи происходят, происходит изменение режима и переход к плавающему курсу, всегда нормально, что курс летит в какую-то сторону. Естественно, что в нашей ситуации полетел в сторону ослабления. Рубль стал резко падать. Потому что факторы все негативные против рубля. Потом сегодня стало абсолютно ясно, что действительно рубль плавает, но как – ЦБ может в любой момент сделать интервенцию. И это очень сильно напрягло людей, которые играли на ослаблении рубля. И он сегодня на всякий случай укрепился.

Е. Альбац
― На всякий случай.

О. Вьюгин
― Да. Я сейчас не говорю про фундаментальные показатели, можно построить арифметический расчет, при каком курсе платежный баланс в ближайшее время будет достаточен, чтобы платить по внешним долгам. Это мои коллеги на раз, два, три это скажут. Я сейчас говорю про психологию.

Е. Альбац
― Понятно. Евгений Евгеньевич, то есть сегодняшнее укрепление рубля это временная история?

Е. Гавриленков
― Все в руках ЦБ. И я думаю, что, скорее всего, это не временная история, потому что то, что Олег Вячеславович говорил, он обрисовал одну составляющую, то есть со стороны предложения валюты. Но еще есть рублевая составляющая. Ослабление рубля вообще началось с середины прошлого года. Как раз на фоне планомерного существенного увеличения рефинансирования банков. То есть ЦБ, начиная с середины прошлого года, увеличил совокупное рефинансирование коммерческих банков в три раза. Это довольно большая величина. С 2 триллионов до 6 примерно. Большая часть увеличения пришлась на длинные кредиты под залог нерыночных активов. Это та идеальная питательная среда для спекуляций.

Е. Альбац
― А что такое нерыночные активы.

Е. Гавриленков
― В отличие от рыночных ценных бумаг некие взаимные какие-то поручительства банков, кредиты компаний, и так далее. То есть неторгуемые активы, которые непонятно, какая у них цена. И их много. Их практически неограниченное количество. И именно эта составляющая увеличилась практически с нуля до трех триллионов по состоянию на прошлую неделю. Ясно, что эта часть шла на валютный рынок, что и двигало рубль при даже хорошей цене нефти, которая была до недавнего времени. Но естественно когда цена нефти упала, сработали все факторы, плюс в предыдущие несколько недель составляющая, кредиты, рефинансирование банков она еще выросла. Она на какой-то этап даже превышала совокупные три триллиона. Сюда надо добавить деньги, которые вбрасывает в систему Минфин. То есть с одной стороны как бы забирает, поскольку у бюджета профицит, но их тут же возвращает. Предлагая депозиты банков. Плюс там есть валютные свопы, то есть масса ликвидности в системе. И вот ликвидность есть та среда, которая дает возможность спекулировать. Ведь спекулировать без наличия рублей против рубля невозможно. Поэтому когда это давление внешние долги, платежи по внешним долгам здесь, хотя проблему я бы не преувеличивал, потому что всем известно, что например, в третьем квартале этого года внешний долг сократился на 53 млрд. долларов. Это притом, что профицит по счету текущей операции платежного баланса был 11, и при этом в третьем квартале ЦБ интервенции не проводил. То есть не продавал валюты. Значит, оставшаяся часть погашения долга была взята из собственных резервов банков, компаний, кого угодно. Собственников компаний. И это все было получено в ходе предыдущих так называемых спекулятивных действий игроков. И я думаю, что те же самые процессы продолжаются, просто тут совпало резкое снижение цены нефти и что будет дальше с рублем. Во-первых, среди всех заявлений, которые сделал ЦБ, на мой взгляд, наиболее важно было не то, что валютный коридор отпускается. Его по сути не было. И вообще его существование это большое недоразумение. Потому что все мы понимаем, что когда страна живет в условиях высокой инфляции, неважно, 5-6-7-8-9% это выше, чем долларовая инфляция. Это означает, что рубль со временем при прочих равных условиях должен слабеть. По крайней мере, поправляясь на эту инфляцию, чтобы не создавать перекосов. Что всегда и происходило. А валютный коридор у нас всегда был плоским. То есть он был построен так, что ЦБ может на практике только терять резервы. То есть когда рыночный курс приближается к внешней верхней границе коридора, там начинаются интервенции, потери, потом сдвижка коридора. И сама сдвижка коридора по тем прозрачным правилам, которые дают возможность спекулировать, она говорит о том, что коридора нет по сути. Не было, сейчас он формально исчез. Но более важное заявление сегодня и даже действие сегодняшнее ЦБ, ЦБ сказал, что не будет, временно как сказано предоставлять новую ликвидность. И именно это на мой взгляд было важным фактором. Объем кредитов, предоставленных банкам, с пятницы по сегодня сократился на 200 млрд. Это довольно большая величина. Это как бы уменьшает спекуляции. Дальше если ЦБ поддастся давлению со стороны банков, а понятно, что банки хотят иметь деньги под нулевую ставку на бесконечное количество лет, если этому давлению ЦБ не сможет противостоять, у рубля одно направление.

Е. Альбац
― Вниз.

Е. Гавриленков
― Ну конечно. Если ЦБ выдержит эту линию и не будет до конца года расширять рефинансирование, то у рубля есть все шансы даже при 85 долларах за баррель средней цене нефти отыграть и вернуться, конечно, не к 30, но ближе к 40.

Е. Альбац
― Спасибо. Андрей Алексеевич.

А. Нечаев
― Коллеги уже почти все сказали.

Е. Альбац
― Вы согласны.

А. Нечаев
― Да, может быть просто какие-то нюансы. Во-первых, рубль еще не укрепился. Сегодня один день, когда его курс снизился. Но вообще снижение наблюдали дней пять назад, чуть меньше и никому в голову не приходило на рынке говорить об укреплении рубля. Это не упрек задающему вопрос, а просто констатация. Мы должны посмотреть еще несколько дней, и превратится это хотя бы в краткосрочную тенденцию или просто сегодня была такая реакция на вербальные интервенции со стороны президента и председателя ЦБ. И то и другое было очень важно.

Е. Альбац
― А вот что такое сказал президент и председатель ЦБ, что все решили, что не надо больше спекулировать, играть против рубля. Что такое они сказали, почему это сработало? Президент сказал, что для стабилизации курса рубля финансовые власти предпринимают необходимые меры.

А. Нечаев
― Нет, я, во всяком случае, услышал у президента другое. Гораздо более важное.

Е. Альбац
― И что не будет ограничения.

А. Нечаев
― Что не будет вводиться никакое ужесточение валютного законодательства и какие-то ограничения на движение валюты. Потому что отдельные горячие головы, причем даже среди людей, так или иначе, обличенных властью, такого рода предложения вносят. Эпизодически, вплоть до проектов законов. Главное, что сказала Эльвира Набиуллина, помимо того, что Женя ответил, что будут сокращать ликвидность, хотя не очень понятно, что в этом плане будет с экономическим ростом. Потому что ведь ЦБ на протяжении полугода практически с одной стороны действительно давал ликвидность, но с другой стороны он продал огромное количество валюты, когда в один день в марте 22 млрд. долларов. Это же рубли изымались из экономики. И там изъятие исчислялось за триллион. Если не парой триллионов.

Е. Альбац
― С 1 января примерно 80 млрд. продано.

А. Нечаев
― Поэтому там какой-то был баланс еще надо смотреть. Но я сейчас не об этом. Первое, что она сказала, что они будут сокращать предложения рублей. И рубли будут дороже в связи с повышением ключевой ставки. Но самое главное, что они отказываются от правила 350 миллионов.

Е. Альбац
― Извините, какого правила 350 миллионов. Да, это то, что интервенции не превысят 350 миллионов в день долларов.

А. Нечаев
― Они некоторое время назад приняли решение о том, что они с одной стороны ограничивают объем валютных интервенций, но если рынок достигает границы коридора, в нашем случае он достигает всегда вверх, то ЦБ будет проводить валютные интервенции до 350 миллионов в день.

Е. Альбац
― Давайте, Андрей Алексеевич, а то иначе я уже теряю…

А. Нечаев
― Вы меня перебиваете, поэтому я не могу объяснить.

Е. Альбац
― Я не перебиваю. Я вас веду. Правильно я понимаю, что ЦБ приняло решение не делать этих интервенций по 350 миллионов долларов в день.

А. Нечаев
― ЦБ сказал устами Набиуллиной, что он не привязывается больше к этим 350 миллионам.

Е. Альбац
― И?

А. Нечаев
― А будет делать интервенции по мере того и в тех объемах, в которых он считает необходимым.

Е. Альбац
― А почему, это укрепляет рубль?

А. Нечаев
― Объясняю. Потому что когда спекулянты, как говорит Вьюгин в хорошем смысле слова, точно знают, а дальше это все арифметика. Что когда падение рубля достигло верхней границы коридора, то ЦБ выйдет на рынок и потратит там ровно 350 миллионов долларов.

О. Вьюгин
― И скорректирует коридор.

А. Нечаев
― После чего скорректирует коридор. Дальше ровно такой объем валюты соответственно можно спокойно закупить у ЦБ. В ожидании дальнейшей сдвижки коридора и так до бесконечности.

Е. Альбац
― А банки запасаются валютой.

А. Нечаев
― Банки запасаются валютой. Частично сами, частично для своих клиентов. Но еще валютой может быть, не владея в такой мере запасается население. Ну через банки, естественно. Так вот теперь эта очень приятная для банков определенность, что каждый день можно у ЦБ купить на 350 миллионов долларов валюты, исчезла. И дальше не очень понятно, что ЦБ будет делать. То ли он вообще перестанет проводить интервенции, то ли захочет в какой-то момент наказать спекулянтов, особенно тех, кто играет в короткую. И возьмет и миллиард или не дай бог пару миллиардов выкинет на рынок. То есть любая турбулентность и неопределенность в поведении главного игрока на этом рынке, она конечно, спекулянтов очень настораживает. Теперь если все-таки о будущем рубля. Те глубинные факторы, которые частично были уже перечислены, не знаю, насколько падение цен на нефть можно считать стратегическим фактором, но это, безусловно, скверное состояние российской экономики, это санкции, которые никто отменять не собирается. Это упомянутые цены на нефть, хотя такие прогнозы раздаются, но по-моему из серии вербальных интервенций, что цена нефти отскочит вверх. Я вижу не меньше оснований к тому, что она отскочит вниз, чем вверх. Неблагоприятный климат и связанный с этим отток капитала. Общая высокая инфляция. То есть такие глубинные макрофакторы, которые в принципе должны действовать в сторону ослабления рубля. Поэтому я думаю, что сейчас на фоне этой непонятной немножко для рынка ситуации, рубль может поукрепляться. Но дальше, скорее всего, мейнстримом будет его дальнейшее ослабление, может быть не такими темпами, как было в последние дни и недели. Но ослабление при сильных скачках курса. Волатильность, безусловно, возрастет после того, как ЦБ занял такую позицию.

Е. Альбац
― Олег Вячеславович, месяц назад в этой студии здесь сидел Олег Сысуев, а здесь сидели вы. И мы говорили про рублевые горки. И вы говорили о том, что будет отскок. Что рубль будет укрепляться. Олег Сысуев, что Альфа-банк не меняет прогноз, 37-38 на конец года. Вы придерживаетесь той точки зрения, или ситуация почему-то совершенно изменилась и как говорит Андрей Алексеевич, теперь можно ждать дальнейшего ослабления рубля.

О. Вьюгин
― От сегодняшнего уровня, безусловно, если ЦБ выполнит то, что обещал, то будет укрепление рубля. Некоторое время будет укрепление.

Е. Альбац
― Что такое «некоторое время».

О. Вьюгин
― Некоторое это время, которое измеряется месяцем, двумя. Это не будет равномерным трендом, будет колебание, но в принципе от этих уровней, которые мы достигли 60 евро и 48 доллар, мы наверное отойдем к более разумным уровням.

Е. Альбац
― Что такое более разумные уровни?

О. Вьюгин
― Может доллар между 40 и 45. Что разумно с точки зрения чисто макроэкономических расчетов, это позволяет держать существенно положительный профицит платежного баланса и соответственно финансировать выплаты по долгам. Тем более учитывая, что конечно сейчас банки для компаний или компании сами запаслись валютой к выплатам, и они могут сейчас платить до конца года. Не прибегая к большим покупкам.

Е. Альбац
― А когда выплаты основные?

О. Вьюгин
― Называют декабрь. 35 млрд. долларов. Оценки всегда оказываются не очень точными, но, наверное, качественно это так.

А. Нечаев
― Потом еще сто.

О. Вьюгин
― Да, в следующем году еще сто. И поэтому, конечно, для того чтобы эти сто обслужить, нужно существенное сокращение импорта на сегодняшний день. Но тот уровень курса, который за 40 по доллару, он уже позволяет сократить импорт на 20-30%. Это сокращение импорта полностью возместит падение цены на нефть. До сегодняшнего уровня. Потому что экспортная выручка будет потеряна. Цена 105 и 85. Разница 20 долларов, это примерно 40 млрд. долларов потери экспорта. То есть мы с макроэкономической точки зрения в балансе. Почему я не говорю очень определенно. Потому что я не понимаю, как себя будут вести до конца частные инвестиции, частные трансграничные переводы. То есть наши граждане они будут переводить деньги за границу, не будут переводить, наши предприниматели как будут себя чувствовать.

Е. Альбац
― А вы как думаете. Как бы поступил рациональный человек.

О. Вьюгин
― Я думаю как экономист, и я всегда могу только апеллировать к периоду, который был. Предсказывать, что будет дальше, это очень сложно для экономиста. Потому что это вопрос фактически политический.

Е. Альбац
― Это фьючерсы. Вы же играете, наверное, ваш банк.

О. Вьюгин
― Я думаю, что примерно отток капитала сохранится в том виде, в каком был. Я имею в виду не отток, связанный с оплатой долгов, а отток, связанный просто с переводами, с недоверием каким-то, может быть, какие-то бизнесмены будут недовольны ситуацией с бизнесом здесь, и будут пытаться делать бизнес в других местах. То есть где-то 120 млрд. надо обслужить точно оттока в следующем году. Для этого нужен курс, какой есть.

Е. Альбац
― На 9 октября оценка ЦБ была по оттоку капитала 81 млрд. долларов.

А. Нечаев
― 85 сейчас. Последняя цифра. Уже случившаяся.

О. Вьюгин
― За год по-моему официальный прогноз.

А. Нечаев
― Это на 29 октября.

Е. Альбац
― Евгений Евгеньевич, Владимир Путин сказал, что ЦБ продолжит таргетирование инфляции. По-моему, вы либо таргетируете инфляцию, либо экономический рост.

Е. Гавриленков
― Либо валютный курс, либо денежные массы.

Е. Альбац
― Объясните мне, пожалуйста, таргетирование инфляции, что означает в ситуации таких рублевых горок. То есть я понимаю, что означают слова, я не понимаю, что будет делаться. И как это будет делаться в условиях таких рублевых горок.

Е. Гавриленков
― Я немножко дополню и может быть с другой стороны то, что Олег сказал.

Е. Альбац
― Только учтите, что через 30 секунд мы уйдем на перерыв.

Е. Гавриленков
― За 30 секунд не успею. Тогда продолжу. В этой составляющей внешнего долга сидит очень большая составляющая рублевая. Это примерно 25%. Общего внешнего долга, который в этих цифрах. Это корпоративные бумаги в рублях, которые держат иностранные инвесторы. И не факт, что все эти погашенные в рублях средства будут конвертированы в валюту. Это тоже надо учитывать. Другой момент то, что примерно две трети внешнего долга это корпоративный долг. Долг компаний, основная часть банки и государство. И в этой части долга там довольно большая составляющая примерно одна треть долга это долг перед прямыми инвесторами.

Е. Альбац
― Тут мы ставим точку и уходим на новости.

НОВОСТИ

Е. Альбац
― Мы продолжаем нашу беседу о том, что происходит с рублем. Евгений Евгеньевич, вы начали говорить до перерыва.

Е. Гавриленков
― Что на самом деле цифры по выплате внешнего долга, которые фигурируют в печати, их надо дисконтировать на вот эту составляющую, скажем, долг российских компаний перед прямыми инвесторами. То есть если есть, допустим, какая-то европейская, американская, китайская компания, которая дает деньги взаймы своей дочерней компании, то необязательно, что эти все должны быть погашены именно так, как прописано. Они скорее всего будут в сложных условиях пролонгированы.

Е. Альбац
― Это как влияет на рубль?

Е. Гавриленков
― То, что общий объем фактического погашения оттока валюты из страны для погашения внешних долгов должно быть уменьшено примерно процентов на 35, а то и 40. Потому что есть еще торговые кредиты, которые короткие, не под санкциями, которые всегда пролонгируются. Это важная составляющая, которая будет влиять на курс.

Е. Альбац
― Влиять на курс как?

Е. Гавриленков
― Таким образом, что пик погашения внешнего долга с учетом всех этих поправок мы прошли в третьем квартале. В 4-м квартале общая сумма уже меньше. В первом квартале следующего года она будет еще меньше.

Е. Альбац
― То есть спрос на валюту будет меньше.

Е. Гавриленков
― Этот фундаментальный спрос, который возникает из необходимости покрыть дефицит того, что теоретически могут прийти отсчеты текущих операций. То есть вся валютная выручка, которая теоретически может вернуться в страну и той необходимой суммой, которая должна быть направлена на погашение валютных долгов.

Е. Альбац
― Не поняла. Это значит, рубль будет укрепляться или наоборот ослабевать.

Е. Гавриленков
― В ближайшие 5 месяцев будет еще под давлением. Но во втором квартале мы придем к ситуации, когда объем чистого погашения в валюте он примерно сравняется с объемом возможного поступления…

Е. Альбац
― То есть спрос на валюту будет меньше и отсюда не будет такого давления на рубль.

Е. Гавриленков
― Да. Есть еще одна составляющая, во-первых, есть кредиты, которые ЦБ сейчас в последнее время представляет банкам в валюте. Пока это короткие, но будет в ближайшее время аукцион по длинным деньгам. Годовым. Я не думаю, что будет большой спрос на эти деньги. Потому что на короткие недельные и дневные кредиты спрос в разы был меньше, чем предложение. Это означает, что доминирует, конечно, спекулятивная, а не фундаментальная составляющая.

А. Нечаев
― Там такие проценты заложили, что…

Е. Гавриленков
― Правильно. Поэтому основная составляющая в том была, что это давление фундаментальное то, что с одной стороны есть спрос, но с другой стороны очень много рублей было закачено в предыдущие 15 месяцев. И они постоянно уходили на этот валютный рынок. И в этом смысле чего таргетировал, таргетирует и будет таргетировать ЦБ, по сути, до недавнего времени у него было как минимум две цели. Несмотря на то, что говорится про инфляцию как гипотетическая цель, фактической целью был мифический коридор для валюты. Соответственно такой же был коридор для процентной ставки. То есть два параметра, которые ЦБ операционно ежедневно отслеживал с тем, чтобы рыночная процентная ставка не выходила за пределы сто базисных пунктов, один процент от ключевой процентной ставки. И вот это и остается по сути, когда убрался валютный коридор, остается, ЦБ будет таргетировать эту процентную ставку.

Е. Альбац
― А если в переводе на русский. Для нас, не понимающих. То, что будет делать ЦБ, рубль укреплять или ослабевать. Вы меня простите, Евгений Евгеньевич, на носу новогодние каникулы.

Е. Гавриленков
― Еще раз повторяю, если ЦБ выдержит ту линию, о которой он сказал, не будет увеличивать рефинансирование до конца года, то, скорее всего, рубль будет не сильно, но укрепляться или, по крайней мере, не будет слабеть.

Е. Альбац
― А с ценами что будет происходить? Поскольку это впрямую зависит от инфляции.

Е. Гавриленков
― Это в долгосрочном плане зависит от инфляции. Я думаю, что цены, скорее всего, начнут тормозиться, но это будет не перед новым годом, когда будет вброс из бюджета, скорее всего, это начало следующего года, февраль-март, потому что мы видим очень существенное торможение денежной массы. Несмотря на мощное увеличение рефинансирования, вся ликвидность утекала на валютный рынок. А денежная масса, ее динамика затормозилась. И тут есть долгосрочные лаги месяцев 9 примерно…

Е. Альбац
― Цены будут расти?

Е. Гавриленков
― Цены расти будут, но другими темпами. Нам никуда не деться.

Е. Альбац
― То есть будут расти, но не так быстро как сейчас. Понятно. Рубль ослабел за 20% до октября и за октябрь еще примерно 20%. Около того. 37-38. Это будет возвращено, рубль укрепится, вот темпы ослабления рубля, они какие будут. Как были до октября?

Е. Гавриленков
― Нет, потому что октябрь-сентябрь это снижение цены нефти.

Е. Альбац
― Но нефть не собирается пока подниматься.

Е. Гавриленков
― Не уровень важен, а направление движения нефти. Если нефть пойдет вниз к 50, к 30 долларам, тогда конечно, рубль…

Е. Альбац
― Не надо апокалипсиса. А если она 60 будет.

Е. Гавриленков
― 60 это движение вниз.

Е. Альбац
― И рубль сколько будет?

Е. Гавриленков
― Это можно посчитать более точно, если знать, что будет делать ЦБ в этих условиях.

Е. Альбац
― Примерно, Олег Вячеславович сколько будет…

О. Вьюгин
― Так нельзя называть.

Е. Альбац
― Надо называть, потому что люди должны как-то ориентироваться. Они должны выстраивать стратегию своего поведения.

О. Вьюгин
― Это будет макроэкономическое упражнение.

Е. Гавриленков
― Оно не имеет никакого отношения к реальности. Потому что все в руках ЦБ.

О. Вьюгин
― Ответить можно так: 60 – ослабнет рубль.

Е. Альбац
― Это что будет, 50-60 рублей за доллар.

А. Нечаев - 70
― тоже ослабнет. Я маленькую бы коррективу внес в то, что Женя говорил. 52% общего долга это долг госсектора в расширенном понимании. Включая госкорпорации, госбанки и госкомпании. Соответственно никакого собственника, который предоставляет кредиты сам себе из-за рубежа, там нет. А это немалая сумма, которая сама по себе превышает золотовалютные резервы, если откинуть резервный фонд особенно. И золото. Которое снижается в цене. Поэтому этот фактор есть, но его не надо переоценивать.

Е. Гавриленков - Я
―то говорил, что общий объем платежей снижается на треть примерно, на 40.

А. Нечаев
― Да, но ты это мотивировал тем, что собственники, которые предоставляли кредиты своим дочкам в России, они не будут кредиты требовать обратно, хотя срок платежа подошел. Но, во-первых, не факт, что не будут, это вопрос скорее оценки политических рисков этими собственниками. Но 52, грубо говоря, процента это госсектор.

Е. Гавриленков
― Но это не противоречит…

Е. Альбац
― Можно поближе к нам, гражданам.

А. Нечаев
― Что интересует вас, граждан?

Е. Альбац
― Нас, граждан интересует, пишет слушатель: на каком уровне стабилизируется курс рубля, если цены на нефть будут в диапазоне 80-85 долларов за баррель.

А. Нечаев
― Коллеги правильно сказали, что это зависеть от того, в какой мере ЦБ будет выдерживать линию на удорожание денег и на ограничение предоставления их количества. У ЦБ вообще положение далеко не благостное. Чисто в психологическом даже плане, хотя понятно, что его нынешнее руководство пользуется редким в наших случаях доверием высшего руководителя. Но его с одной стороны хлопают по одной половинке и очень резко за то, что он не предоставляет кредиты, за то, что это сдерживает экономический рост и этот вал нарастает, нарастает, я много был на слушаниях в ГД…

Е. Альбац
― Андрей Алексеевич, у нас на это нет времени. На это у нас нет времени.

А. Нечаев
― А от этого и зависит ответ на вопрос. Если ЦБ начнет расширять кредитование и, смотря каким образом, он будет его расширять, в зависимости от этого вы потом получите ответ на то, будет ли рубль 50, 70 или 20. А так просто гадать это пальцем в небо.

Е. Альбац
― Но Борис Немцов даже предложил формулу, сколько будет стоить доллар в случае, если нефть столько-то. Надо отдать должное пока это самое точное…

А. Нечаев
― Я скажу вам очень простое правило. Я посчитал корреляцию самую примитивную из всех возможных. В последнее время 4 доллара снижения цены на нефть убирало у курса рубля один рубль или добавляло, как хотите. Можете примерно так и дальше ориентироваться.

Е. Альбац
― Хорошо. Спасибо вам большое. Еще вопрос: до кризиса 1998 года держал сбережения в долларах в банке Смоленский. Мы знаем, что случилось потом с этим банком. Обанкротился. Выплатили по курсу намного меньше курса ЦБ. А как быть тем, кто хранит сбережения в валюте в банковских учреждениях в условиях кризиса. Ведь если банк лопнет, то если он член системы страхования вкладов, вклад вернут в рублях. И тоже по непонятному курсу. Велика ли вероятность банкротства банков в условиях нынешнего кризиса и санкций как это было в 1998 году. Учитывая, что особой ликвидности ЦБ не будет давать.

А. Нечаев
― С курсом абсолютно понятно, есть просто законодательно установленное правило, что курс будет зафиксирован на день лицензии.

О. Вьюгин
― Курс ЦБ.

А. Нечаев
― Тот курс, по которому будут возвращать валютные вклады в пересчете на рубли.

Е. Альбац
― А выплаты будут через несколько месяцев.

А. Нечаев
― Это зависит от того, если у вас 700 тысяч, то очень быстро, если какие-то крупные суммы, вы можете собственно вообще ничего не получить. Все будет зависеть от конкурсной массы.

Е. Альбац
― А если будут…

А. Нечаев
― Но вкладчики это кредиторы первой руки. Первой очереди.

Е. Альбац
― Все-таки мы слышали сегодня заявление от ЕС, что могут быть новые санкции против России. Говорят о том, что госбанки будут отключены от СВИФТа. Все-таки как людям правильно выстроить стратегию своего выживания в условиях кризиса. Покупать валюту, не покупать, держать деньги в банках, или уходить из государственных банков в коммерческие. Как правильно, они живут в условиях ограниченной рациональности. Информации недостаточно. Как все-таки быть.

А. Нечаев
― Люди-то разные.

Е. Альбац
― Олег Вячеславович.

О. Вьюгин
― Если действительно есть лишние деньги, то в условиях такой неопределенности, когда и не всем банкам веришь и официально властям иногда не верят, говорят, что говорят одно, а делают другое. То лучше диверсифицироваться. То есть в соответствии с пониманием каждого риска распределить свои деньги.

Е. Альбац
― То есть опять разложить по трем корзинкам.

О. Вьюгин
― Не только курс валюты, это и где держать.

Е. Альбац
― То есть часть денег держать в ячейке, часть…

О. Вьюгин
― Я могу сослаться на то, что делают небедные люди. Они держат счет за рубежом. Они держат счет в российском банке, где хорошие проценты. Но они его как-то оценивают для себя этот риск. Некоторые граждане держат еще в сейфе денежки. Некоторые покупают недвижимость. То есть вот надо смотреть по практике. Люди умнее, совокупный разум умнее, чем разум эксперта. Так жизнь показывает. Я примерно описываю, что люди делают. Если деньги небольшие, рубли, на депозит положить в банк, который вам кажется надежным.

Е. Альбац
― А какие сейчас ставки по депозитам?

О. Вьюгин
― Сейчас 10 и выше.

Е. Альбац
― Евгений Евгеньевич, тот же вопрос к вам. Что вы посоветуете людям, которые вполне рационально, но при этом информации явно мало.

Е. Гавриленков
― Я думаю, что информации мало абсолютно у всех. Потому что мы не знаем, что придумает ЕС, другие инициативные группы по части санкций. Какая будет реакция наших властей. Поэтому тут другого кроме того, что Олег предложил, диверсифицировать как только можно, другого варианта нет, либо брать определенный риск, но тогда…

Е. Альбац
― А рискнуть это как?

Е. Гавриленков
― Кто как хочет. Тут уже никаких рекомендаций давать нельзя.

Е. Альбац
― Прыгнуть с парашютом тоже рискнуть. Я вас конкретно про деньги.

Е. Гавриленков
― Это индивидуально, просто нельзя давать таких советов. Кому-то нравится рубль, кто-то верит в рубль, кто-то в евро, в доллар. Но наиболее осторожная стратегия…

Е. Альбац
― Вы инвестиционная компания, что вы советуете своим инвесторам?

Е. Гавриленков
― Клиенты, инвесторы все разные. Все сами делают свой выбор в зависимости от тех факторов, которые мы обсуждали.

Е. Альбац
― Понятно. Господин Нечаев, а вы чего скажете.

А. Нечаев
― То, что нет какого-то среднего потребителя в этом смысле…

Е. Альбац
― Держать деньги в рублях имеет смысл? Долгосрочно. Я где-то читала, что вы говорили о том, что сейчас самое время покупать электронику, обувь…

А. Нечаев
― Нет, спаси господи. Я такого не говорю.

Е. Альбац
― Где-то говорилось о том, что имеет смысл сейчас потратить деньги, а не держать на депозитах.

А. Нечаев
― Нет, все-таки я повторюсь, это зависит от уровня благосостояния конкретной семьи. Если у вас нет как минимум несколько миллионов, а может быть десятков миллионов, вам бессмысленно рассуждать о вложениях в недвижимость. Потому что ипотека совсем другая история. Если вы живете от зарплаты до зарплаты и скопили на ботинки себе, тогда действительно лучше пойти их купить сейчас, пока они не подорожали, реагируя на курс евро, если европейские ботинки или доллара, если они китайские. Я всегда говорил, что надо держать большую часть денег в той валюте, в которой вы собираетесь их тратить. Некоторое время заметное превышение ставок по рублевым депозитам компенсировало, когда девальвация шла достаточно медленно. Разница в ставках была порядка 6-7%, и это примерно давало компенсацию девальвации на 1-2 рубля. Конечно, никакие рублевые депозиты не компенсируют тот скачок курса доллара, который мы наблюдали сейчас. Он уже произошел. Я солидарен с коллегами в том, что можно ждать какого-то отката, но я думаю, что на протяжении как минимум полугода дальше мы все-таки будем иметь ослабление рубля. Но сказать, что оно будет таким, вы же еще вкладывая в валюту, теряете на комиссии. Не по курсу ЦБ банки вам продают, а сейчас этот разрыв очень увеличился между покупкой и продажей. Просто это надо иметь в виду. Но если вам предстоят какие-то траты именно в валюте, то сейчас надо следить за рынком, каждый день по 8 раз в день, не будучи профессионалом, чтобы попытаться поймать отскок, или отскок вверх, как хотите и купить соответственно что вам нужно, евро для лечения, доллары для обучения детей.

Е. Альбац
― Спасибо.

Е. Гавриленков
― На самом деле конечно надо смотреть за тем, что будет делать ЦБ. Потому что внешняя среда это конечно важно, но это внутренняя политика, безусловно, денежная политика, макроэкономическая в целом то, что в большей степени определяет курс. Курс слабеет, потому что высокая инфляция. Высокая инфляция – потому что такая политика. Поэтому надо смотреть на регулярной основе, что происходит с действиями ЦБ, как на это реагирует рынок.

Е. Альбац
― Спасибо. Каждого из вас хочу спросить. Через месяц встретимся с вами снова. 15 декабря. За сколько можно будет купить доллары и евро? Олег Вячеславович.

О. Вьюгин
― Конечно точную цифру не скажу. Но что-то вокруг 40, а может быть даже будет сюрприз и подешевле.

Е. Альбац
― За доллар?

О. Вьюгин
― Да.

Е. Альбац
― А евро?

О. Вьюгин
― Они как-то связаны, на 1.25 умножьте. 50.

Е. Гавриленков
― Похоже. Большой точности быть не может.

Е. Альбац
― В середине декабря доллар будет 40…

Е. Гавриленков
― Вокруг этого, 40-41-42. 40 это наверное оптимистично с учетом того, что из бюджета придет ликвидность довольно большая. Но 40-42 и соответственно 1.25 поправка на курс евро. Если ЦБ выдержит эту свою линию. А если начнет кредитовать банки, там рубль может подвинуться и дальше.

А. Нечаев
― Я могу сказать о сегодняшней позиции рынка. Фьючерс ближайший 15 декабря. С учетом того укрепления, которое было сегодня, рынок считает, и люди деньги вкладывают, рискуют конкретно деньгами, что 70 копеек будет девальвация.

Е. Альбац
― То есть сколько будет…

А. Нечаев
― Чуть не дотянет 45.70, 45.80.

Е. Альбац
― То есть все-таки будет за 45.

А. Нечаев
― Да, то, что показывает фьючерс. Фьючерс не лучший инструмент для прогнозирования курса, потому что он очень волатилен, но, тем не менее, в данном случае это не гадание на кофейной гуще, а это люди кладут деньги, рискуют конкретными деньгами, иногда большими, исходя из того, что курс будет таким.

Е. Альбац
― Хорошо. Вы это услышали. Председатель совета директоров МДМ-банка Олег Вьюгин и главный экономист инвестиционной компании Сбербанк Евгений Гавриленков думают, что к 15 декабря доллар будет вокруг 40 рублей. Соответственно евро вокруг 50. Андрей Алексеевич Нечаев говорит, что фьючерсы выше 45 рублей за доллар. На этом мы должны уходить за эфир. Я благодарю звукорежиссера Светлану Ростовцеву, которая любезно позволила мне провести этот эфир.
http://www.echo.msk.ru/programs/albac/1434052-echo/

[img_assist|nid=12138|title=|desc=|link=none|align=left|width=5837|height=9900]

Автора не знаю, к сожалению...